中证协投教怎么玩(中证协课题)

中证协拟统一各板块网下打新管理规则

中证协拟统一各板块网下打新管理规则

中证协投教怎么玩(中证协课题)

中证协投教怎么玩(中证协课题)

为规范首发证券网下投资者管理，中证协研究制定了《首次公开发行证券网下投资者管理规则》《首次公开发行证券网下投资者分类评价和管理指引》等自律规则（以下简称“拟定新规”），对各板块网下投资者的注册、分类评价和自律措施实行科学统一管理，并于近期征求了行业意见。

对于拟定新规相关要求，受访业内人士均表示，作为专业机构投资者，券商需提高自身投研实力，并注意网下申购行为的规范性，同时定价及承销能力需进一步升级。另有某券商表态将在做强团队、保障收益水平的前提下稳步提升管理规模，争取早日进入精选名单。

1.采取分类管理

为网下投资者规范参与网下发行业务，此次拟定新规将所有类型的网下投资者均纳入分类评价与管理体系，分设关注名单、异常名单、限制名单和精选名单，并据此采取异化的自律管理方式加强管理。

精选名单是此次拟定新规的亮点之一：明确精选名单仅限于专业机构类网下投资者，一般机构网下投资者和个人网下投资者暂不纳入精选名单管理。对于申报精选名单的专业机构网下投资者，新增对其业务综合实力的要求，明确专业机构投资者近一个年度营业收入排名应位于所属行业或业务领域前30%（含）。同时要求，申报精选名单的专业机构网下投资者应具有较强的权益类主动投资管理能力，近连续两个季度偏股类主动管理型资产管理规模或二级市场股票持仓规模应达到300亿元（含）以上。

华安证券证券投资部表示，拟定新规对于入选精选名单的标准较为严苛，权益投资规模和权益投资团队成为精选名单的硬性门槛，体现出监管部门对于网下新股询价对象投研专业实力的要求。

申万宏源研究所新股策略首席分析师表示，网下投资者实施分类监管有利于网下投资者规范报价行为，理性审慎询价。精选名单的设立将对网下投资者起到正向激励作用，一旦入选精选名单，除了在产品设立、材料报送、常规检查等方面程序从简，也标志着其网下配售行为规范性及投研定价专业能力得到认可。对于券商而言，如要入选精选名单，除了规模指标之外，更要注重网下申购行为的规范性。

根据相关要求来看，部分券商尚不具备入选精选名单的条件，但受访机构表态，将强化基础设施建设，争取入围。

华安证券证券投资部表示，“公司将在坚持做强团队、保障收益水平的前提下稳步提升管理规模，争取早日达到入选精选名单的条件，积极发挥好新股网下询价对象自主公正报价的定价作用。”

2.压实券商主体

需要注意的是，网下投资者打新或迎全面趋严的规范管理。

拟定新规明确，将进一步统一各板块名单管理机制，取消以往主板针对特定情形首次违规的网下投资者可豁免一次处罚的规定，将主板黑名单并入限制名单进行管理。并对影响网下发行秩序的违规行为，通过延长网下投资者或配售对象被列入限制名单期限的方式，进一步加大违规处罚力度。网下投资者或其管理的配售对象多次发生违规情形，长可列入限制名单三十六个月。

申万宏源研究所资深高级分析师表示，“拟定新规的相关措施有助于提升对网下投资者行为约束的威慑力，投资者高度重视网下申购各环节的合法合规。”

华安证券证券投资部认为，拟定新规进一步严格规范网下投资者的打新行为，注重报价的自主性、客观性和有效性，着力提升网下新股询价的市场化效率，从规范询价对象行为角度监管趋严态势明显加强。作为新股网下询价的积极参与者，需始终严格遵循相关法律法规以及作指引，将合规经营、专业自主放在首位，后续也要进一步提升专业力量投入、完善新股定价依据、规范询价流程管理，努力发挥自身专业能力，继续认真作好新股网下询价申购过程的作。

压实券商是重中之重。拟定新规将统一各板块配售对象询价前市值规模要求，配售对象在项目发行上市所在证券交易所基准日前二十个交易日（含基准日）的非限售股票和非限售存托凭证总市值的日均值应为6000万元（含）以上。首发证券项目的发行人和主承销商可以设置网下投资者的具体条件，并在相关发行公告中预先披露，具体条件不得低于《首次公开发行证券网下投资者管理规则》规定的基本条件。

华安证券资本市场部表示，拟定新规提高了网下投资者参与网下询价的资产规模门槛，对网下投资者投资实力等方面提出了更高要求，也意味着券商需进一步提升专业承销能力，一方面充分挖掘发行人亮点和投资价值，另一方面提升与专业投资机构的沟通频率与深度，坚持公允定价的理念，平衡各方利益，实现共赢。

谈及券商在网下打新方面还应如何发力，对于券商的资管和自营部门而言，首先，要提升合规意识，审慎报价、避免不规范行为，对照细则理清定价依据报告和决策流程底稿并及时存档，对专户打新产品进行全方位梳理和整改，包括客户资质、产品结构是否满足拟定新规要求等。其次，在市场化定价机制下，需加强对新股基本面的价值研究，提升新股定价估值逻辑的严谨性，采取异化申购策略。后要及时调整参与打新的产品配置。

深市期权投教丨深市期权风控制度

由于股票期权具有损益的杠杆性、非线性以及交易双方风险不对称等特点，使得其风险防控有着不同于传统金融产品的特殊之处。从投资者的角度看，需要关注具体交易的风险管理；而从交易所和结算的角度看，则是关注如何防范市场炒作风险、市场纵风险、结算风险等各类风险，从而保障整个期权交易结算体系的安全可靠。在借鉴成熟市场经验的基础上，深市股票期权探索建立了符合自身实际情况的风险防控体系，通过保证金制度、强行平仓制度等各种风险防控制度，规范股票期权市场秩序，防范市场风险，保护投资者合法权益。下面，我们就来了解一下深市股票期权的风险防控制度。

一、保证金制度

（一）保证金制度基本概念

保证金制度，指的是在金融衍生品交易时，交易者需缴纳一定比例的履约担保资金，以作为履行合约义务的保证。保证金根据市场的变化动态计算，交易者需根据变动情况及时补充保证金。

（二）保证金的收取

保证金实行分级收取，结算向具有结算参与人（指经审核同意，在结算的证券登记结算系统内，直接参与结算业务的证券公司、期货公司等机构）资格的期权经营机构收取，期权经营机构向客户收取。期权经营机构向客户收取的保证金标准由期权经营机构规定，不得低于结算对结算参与人收取保证金的标准。

（三）卖出开仓时的保证金管理

投资者进行卖出开仓时，分为普通仓和备兑仓两种类型。

如果是普通仓卖出开仓，期权经营机构会根据客户保证金余额情况，对开仓申报进行控制，在客户保证金余额中扣减对应的开仓保证金额度。如果客户保证金余额小于开仓保证金额度，期权经营机构不接受客户的卖出开仓委托。日终，结算按照终持仓情况对期权经营机构的维持保证金进行锁定。

如果是备兑开仓，期权经营机构在现货系统实时锁定投资者的备兑证券。备兑证券数量不足的，结算日终将备兑仓不足的部分转为普通仓，并向结算参与人收取维持保证金。行权日终，结算先释放所有备兑证券用于清算交收，再根据终持仓情况锁定备兑证券。

除普通仓和备兑仓外，投资者还可以通过构建组合策略达到保证金冲销或者减免的目的。我们将在后续的文章进行介绍。

（四）逐日盯市

期权经营机构在日终对客户的保证金进行逐日盯市，即计算、检查客户保证金余额，检查客户的保证金比例是否符合风控的要求。对保证金不足的，及时要求客户追加保证金或自行平仓。

（五）行权过程中的保证金管理

行权日（E日），未被指派行权的义务仓持仓投资者其保证金或备兑证券被释放。被指派行权的义务仓持仓投资者，其保证金或备兑证券持续锁定，在E+1日完成行权交收后保证金被释放。

投资者在行权交割中出现应付合约标的不足的情形，如果合约账户中持有未到期备兑开仓合约的，相应备兑证券将被用于当日的行权交割。

二、强行平仓制度

（一）强行平仓基本概念

强行平仓是指当期权经营机构、投资者出现违规或期权交易出现重大异常情形时，深交所、结算或期权经营机构对有关持仓强行进行平仓的一种强制制度。

具体来说，当结算参与人结算准备金余额小于零，且未能在规定时间内补足或者自行平仓，或者因不可抗力、意外、技术故障、人为错或者市场纵等原因，导致或者可能导致部分或者全部期权出现重大结算风险的，结算有权对相关持仓进行平仓。

如果投资者的保证金不足，导致期权经营机构对结算的保证金不足，期权经营机构将会对投资者进行强行平仓。

如果期权经营机构的保证金充足，但投资者保证金不足，期权经营机构也可能对投资者进行强行平仓。

（二）强行平仓的具体执行

在执行中，投资者的客户实时风险值和客户维持保证金比例是期权经营机构实施强行平仓的重要指标：

客户实时风险值1=按照期权经营机构保证金水平计算的客户实时价格保证金/该客户保证金总额（扣除行权待交收等冻结的资金后）

客户实时风险值2=按照深交所与结算保证金水平计算的客户实时价格保证金/该客户保证金总额（扣除行权待交收等冻结的资金后）

客户维持保证金比例1=按照期权经营机构保证金水平计算的维持保证金（持仓日终自动对冲后收取的保证金）/该客户保证金总额（扣除行权待交收等冻结的资金后）

客户维持保证金比例2=按照深交所与结算保证金标准计算的维持保证金（持仓日终自动对冲后收取的保证金）/该客户保证金总额（扣除行权待交收等冻结的资金后）

1. 如果投资者的客户实时风险值1在盘中达到或高于期权经营机构盘中平仓线，且未能在规定时间内补足或自行平仓，会在约定时间被强行平仓；

2. 如果投资者的客户实时风险值2在盘中达到或高于即时处置线，会被即时强行平仓。

3. 如果投资者的客户维持保证金比例1在盘后达到或高于期权经营机构盘后平仓线，且未能在规定时间补足或自行平仓，投资者在下一交易日约定时间会被强行平仓；

4. 如果投资者的客户维持保证金比例2在盘后达到或高于交易所平仓线，且未能在规定时间内补足或自行平仓，在下一交易日上午后会被强行平仓。

三、行权违约处置

（一）行权日或交收日标的全天停牌等异常情形的违约处置方式

如出现行权日或交收日标的全天停牌等异常情形，投资者应付标的证券不足，根据E+1日清算的数据结果，不足部分采用结算完成行权交收，不做交收违约处理。如果转结算交收后资金不足，按照资金交收违约进行处置。

（二）其他违约处置方式

1. 垫券交收：行权交收过程中，如投资者用于行权的应付标的证券不足，可以按照期权经营机构与投资者之间的协议，由期权经营机构以自营证券代替投资者履行行权交收义务，投资者可在之后将证券偿还给期权经营机构。

2. 转处置：行权交收日，如果投资者对结算参与人出现行权资金交收违约的情形，结算参与人可进行转处置作，即委托结算将投资者行权应收标的证券划付到该结算参与人的证券处置账户。待投资者补足资金后，结算参与人再将标的证券划回至投资者的证券账户。

3. 待清偿：如果结算参与人对结算出现行权资金交收违约的情形，结算将结算参与人的应收标的证券或自营证券暂时扣划至待清偿证券账户，同时将价风险资金转至待清偿资金账户。交收违约次一交易日，违约的结算参与人补足违约资金后，结算在日终将暂扣的资金和证券退还给该结算参与人。

中证协：我国基民超7.2亿，这一数据说明了什么？

说明的基金用户比较多，而且进行基金投资的人也比较多，说明想通过这样的方式来发家致富，也想通过这样的方式来提高自己的收益，对于基金的关注度也比较高。

这说明我国现在越来越多的人热衷于基金的投资，越来越多的人希望自己能够理财。

说明了现在这个人们都比较重视理财，而且也有了存钱的习惯，不会乱花钱了。